10月13日，在美國(guó)納斯達(dá)克上市的寺庫(kù)股價(jià)（NASDAQ:SECO）大漲超過(guò)17%，上市后遭遇股價(jià)接連下跌的寺庫(kù)正逐漸被投資人看懂，股價(jià)開(kāi)始回歸。
9月22日，成立于2008年的“亞洲最大的奢侈品電商”寺庫(kù)在美成功IPO，但這只一度被投資人十分看好的股票卻開(kāi)局不利。寺庫(kù)股票（NASDAQ:SECO）開(kāi)盤(pán)價(jià)為12.1美元，首日收盤(pán)報(bào)10.0美元，下跌3.0美元，跌幅達(dá)23.08%，此后股價(jià)仍遭遇了連日下跌。
“寺庫(kù)的價(jià)值被低估了。”IDG資本合伙人閆怡勝評(píng)論說(shuō)。閆怡勝是寺庫(kù)的投資人之一，她同時(shí)還是奢侈品電商Farfetch投資人，并牽線京東入資Farfetch3.97億美元，從而讓京東成為Farfetch最大的股東之一，TOPLIFE則是京東獨(dú)立的奢侈品電商平臺(tái)，不在京東和Farfetch體系之列。閆怡勝因在奢侈品領(lǐng)域的多筆投資，被譽(yù)為“全球奢侈品投資女王”。
剛剛上市的寺庫(kù)的故事可能在短時(shí)間內(nèi)并沒(méi)有讓人看懂，這是閆怡勝結(jié)論。
幾乎在所有的媒體報(bào)道中，寺庫(kù)都被冠以“亞洲最大的奢侈品電商”的稱(chēng)謂。Frost & Sullivan的報(bào)告認(rèn)為，“本土企業(yè)已經(jīng)主導(dǎo)了中國(guó)在線奢侈品和服務(wù)零售市場(chǎng)，2016年，寺庫(kù)的GMV在亞洲在線奢侈品一體化產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)排名第一。在在線純奢侈品電商平臺(tái)中，寺庫(kù)在中國(guó)和亞洲的份額分別為25.3%和15.4%。”
按照“奢侈品電商”的歸類(lèi)，寺庫(kù)無(wú)疑就被卷入了奢侈品電商大戰(zhàn)的漩渦之中。2014年Burberry進(jìn)駐天貓；2017年6月，京東3.97億美元投資時(shí)尚精品購(gòu)物平臺(tái)Farfetch并成為最大股東之一；10月10日，京東還宣布推出了高端消費(fèi)品獨(dú)立平臺(tái)Toplife；阿里1億美金收購(gòu)魅力惠；網(wǎng)易尚品、唯品會(huì)、洋碼頭、HIGO、REEBONZ、Yoox Net-a-Porter都在分食著中國(guó)的奢侈品市場(chǎng)。
那么，寺庫(kù)創(chuàng)立9年憑什么能做到亞洲的“王者”，優(yōu)勢(shì)到底在哪里？
早在寺庫(kù)上市之前，創(chuàng)始人李日學(xué)就表示不喜歡寺庫(kù)是“奢侈品電商”的說(shuō)法，他認(rèn)為“奢侈品電商”只是寺庫(kù)的一個(gè)商業(yè)板塊而已，寺庫(kù)的商業(yè)目標(biāo)是“精品生活方式的服務(wù)商”，未來(lái)奢侈品也僅會(huì)占寺庫(kù)的三分之一。
閆怡勝對(duì)寺庫(kù)的“奢侈品電商”形象這樣看：“短期來(lái)看寺庫(kù)與奢侈品電商的定位有重合，但從長(zhǎng)期看，以Farfetch為代表的平臺(tái)主要還是圍繞著貨品交易，而寺庫(kù)的核心是基于高端人群全方位需求產(chǎn)生的服務(wù)平臺(tái)，這種全方位需求可能是各種東西，可能是商品，可能是服務(wù)，是任何一個(gè)你能想象得到的東西。”
閆怡勝代表的IDG目前在寺庫(kù)的股份（NASDAQ:SECO）比例中占18.5%左右的比例，從2011年的A輪投資一直跟進(jìn)投資到上市前最后一輪E輪，如果寺庫(kù)真的和其它的奢侈品電商沒(méi)有什么區(qū)別，閆怡勝很難說(shuō)服自己做這種大手筆的重復(fù)投資。
說(shuō)白了，寺庫(kù)和Farfetch的區(qū)別就是，一個(gè)是重度商品垂直，一個(gè)是重度用戶(hù)垂直。Farfetch賣(mài)的是貨，寺庫(kù)經(jīng)營(yíng)的是人。
根據(jù)IPO文件，寺庫(kù)凈營(yíng)收從2015年的17.43億元人民幣，增長(zhǎng)到2016年的25.94億元，增幅為48.8%。截至2016年6月30日的6個(gè)月凈營(yíng)收為10.33億元，截至2017年6月30日的6個(gè)月為13.47億元。
寺庫(kù)2015和2016年的凈虧損分別為2.22億元人民幣和4460萬(wàn)元。截至2016年6月30日的6個(gè)月凈虧損為7490萬(wàn)元人民幣，截至2017年6月30日的6個(gè)月凈利潤(rùn)為5230萬(wàn)元人民幣。
在這些漂亮的數(shù)據(jù)背后，其實(shí)更為漂亮的寺庫(kù)背后的會(huì)員群體。從寺庫(kù)上市披露的文件顯示，寺庫(kù)的注冊(cè)會(huì)員數(shù)量為1500萬(wàn)人，2016年的活躍交易用戶(hù)為30萬(wàn)人。李日學(xué)認(rèn)為，龐大的用戶(hù)數(shù)量可以幫助一線品牌真正在中國(guó)落地。
在閆怡勝看來(lái)，僅就“奢侈品電商”的概念來(lái)說(shuō)，寺庫(kù)也比一般的電商領(lǐng)先了一大步。幾輪投資者其實(shí)最看重的也是李日學(xué)早早落子的三步棋。
一是奢侈品鑒定業(yè)務(wù)。奢侈品電商的一大痛點(diǎn)是“假”，因?yàn)椤凹佟钡膯?wèn)題，中國(guó)第一撥的奢侈品電商已經(jīng)死了一批。寺庫(kù)從進(jìn)入奢侈品電商一開(kāi)始，就著力于奢侈品的鑒定。李日學(xué)很早就引進(jìn)有經(jīng)驗(yàn)的日本的鑒定師、香港的鑒定師來(lái)保證貨品的真實(shí)性。現(xiàn)在，寺庫(kù)常年在崗的鑒定師就有60多名，每年鑒定的奢侈品達(dá)幾十萬(wàn)件。現(xiàn)在，中國(guó)一些主要奢侈品電商平臺(tái)的奢侈品鑒定也主要由寺庫(kù)提供服務(wù)。
二是線上與線下。奢侈品電商重在體驗(yàn)，線上轉(zhuǎn)化率有限，這一點(diǎn)李日學(xué)早就看得很清楚。因此，從一開(kāi)始，李日學(xué)就在繁榮地段的北京金寶街、上海南京西路、成都人民南路打造旗艦式的體驗(yàn)店，并且在寺庫(kù)一創(chuàng)立就啟動(dòng)了網(wǎng)上商城，現(xiàn)在寺庫(kù)的模式是“線上下單，線下提貨”，這是許多奢侈品電商無(wú)法做到的。
在此次納斯達(dá)克上市募資中，寺庫(kù)向碧桂園定向募集的2000萬(wàn)美元格外引人注目，這筆資金用于全面打通碧桂園300多萬(wàn)高端業(yè)主會(huì)員，將在碧桂園700多個(gè)項(xiàng)目中開(kāi)設(shè)寺庫(kù)的體驗(yàn)店，這也是支持全球一線品牌在中國(guó)落地的重要舉措。
三是寺庫(kù)的奢侈品養(yǎng)護(hù)服務(wù)。SECOO奢侈品養(yǎng)護(hù)服務(wù)工廠是與日本最大奢侈品腕表維修工廠五十君合作成立，是目前國(guó)內(nèi)功能最全、規(guī)格最高、面積最大的高檔箱包、腕表和寶石維修保養(yǎng)工廠，可為100多個(gè)品牌做全套基礎(chǔ)及深度養(yǎng)護(hù)服務(wù)，其高、精、尖的技術(shù)達(dá)國(guó)際專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)。
在李日學(xué)看來(lái)，從前期的鑒定到體驗(yàn)，再到后期的養(yǎng)護(hù)，都是基于一種為用戶(hù)全方位服務(wù)的思想，而不僅僅是一種簡(jiǎn)單的電商銷(xiāo)售行為。
閆怡勝所說(shuō)的“寺庫(kù)并不只是簡(jiǎn)單的電商，他們提供可能是商品，可能咨詢(xún)服務(wù)，可能是任何一個(gè)你能想象得到的東西”這句話耐人尋味，寺庫(kù)的故事似乎正慢慢地被人讀懂：不斷地有新的進(jìn)入者，說(shuō)明市場(chǎng)的確誘人，而只有通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)者之間的比較才能真正地理解各自的核心優(yōu)勢(shì)。
