但也正是這份野心，可能很快會給伯納德帶來“懲罰”。根據外媒報道，一份泄露的來自法國證券市場監管機構AMF（Autorite des Marches Financiers）長達100多頁的調查報告顯示，LVMH對愛馬仕（Hermes）實施了有計劃、有目的的收購，而并非伯納德所謂的擁有了愛馬仕22.28%股份是“一場意外”。
5月31日，也就是本周末之前，AMF將對Hermes訴訟LVMH惡意收購案進行最后的聽證總結。歷時十多年，伯納德窮盡各種手段繞開監管偷襲Hermes的“煞費苦心”可能最終會為其帶來制裁。
但無論結果如何，這場奢侈品大佬之間的股權之爭正是光鮮的奢侈品行業背后腥風血雨的寫照。
“善戰”的伯納德
作為頂級奢侈品牌的代表，Hermes至今仍保持家族運營，不斷地傳承品牌的歷史、文化、工藝以及核心價值觀。今天的Hermes顯得“特立獨行”，85%的產品都為自己手工制作，也不出售特許權。
然而突然有一天，愛馬仕得知伯納德的LVMH成了Hermes家族之外的第二大股東，并且在那之前，愛馬仕對這一切“全然不知”。事情是如何發展成這樣的？就得從伯納德的善戰說起。
18世紀至20世紀早期，家庭式的小作坊主導著整個奢侈品市場，彼時的奢侈品消費群體也主要集中于貴族階層。但以小眾、高端和限量為主的路線對于奢侈品公司而言經營成本非常高，加上銷售人群不夠多，產品的分析、改進等很難有大的進步，這對于企業未來的創新發展無疑是一種障礙。
二戰之后，隨著需求量的增加，一些企業主動開始“去家族化”并收購其他品牌以形成品牌協同效應和集團優勢來抗衡競爭的加劇。善戰的伯納德就是其中之一，從1987年把迪奧（Dior）整合到其名下起，伯納德便走上了收購之路。
經過60多筆的收購之后伯納德才得以建立起LVMH。一直到如今，伯納德都沒有停止其擴大版圖的腳步，珠寶品牌寶格麗（Bvlgari）、男裝高級定制品牌Arnys等都是其于去年才收入囊中的，而就在不久之前，LVMH還在和另一奢侈品集團開云爭奪意大利珠寶品牌Pomellato。
對于大部分的收購，驍勇善戰的伯納德都顯得信手拈來，但偶爾也有“失手”的時候。1999年，伯納德購入古馳（Gucci）集團5%的股權，那時候他信誓旦旦地表示不會惡意收購古馳，但一個月之內便增持古馳股份達34%。“反抗”的古馳通過擴充股本，將股本的42%出售給了伯納德的競爭對手開云集團，這導致伯納德的股份被稀釋至20%，于是古馳最終投靠了開云并成為后者的主力品牌。
“偷襲”愛馬仕
善戰的伯納德對各個品類的頂尖奢侈品牌都很有興趣，不管競爭對手具備還是不具備的品類優勢，伯納德都要通過收購相應的品牌來或鞏固優勢或彌補劣勢。作為皮具頂級品牌的代表，不論是從藝術還是商業角度，Hermes顯然都是伯納德的潛在收購目標。
1993年，Hermes將20%的股份發行至公開市場，這也為伯納德提供了機會。法國媒體援引上述AMF報告指出，到了2001~2002年，通過在盧森堡、巴拿馬等避稅天堂的分支機構，LVMH收購了Hermes 4.9%的股份，而這并沒有在財務報表中得以明晰。
這之后伯納德一直在暗中尋找繼續增持Hermes的機會。報告指出，時至2006年底時任Hermes總裁的讓-路易·迪因患病進行權力交接時，伯納德正式推出了代號為“Mercure”的收購計劃，并于2007年確定與三家法國銀行采取復雜的股票掉期操作來增持Hermes股權。
根據這一方案，三家銀行出面購買Hermes的可轉換衍生工具，再把可轉換衍生工具轉換成普通股，最后由路易威登埋單。但每一次操作的相應股權都不超過5%，這樣在公開市場是不會被察覺的。
通過這一系列的操作，伯納德總共增持了12.2%的股權，于是便有了戰爭爆發的一幕。加上早年收購的4.9%的股權，路易威登在2010年10月突然宣布已經持有家族控制的Hermes 17.1%的股份，成為Hermes家族繼承人以外的最大單一股東。
措手不及的Hermes此時才如夢初醒般地意識到自己被偷襲了。有些得意的伯納德對外堅稱對Hermes不存有敵意的收購，會尊重愛馬仕家族的獨立性，而自己只是想成為其長期股東而已。這樣的表態是不是很耳熟？當年增持古馳時，他也是這么說的。
愛馬仕“反擊”
伯納德到底打的什么算盤只有他自己最清楚，但不管是否存在惡意收購，外媒指出，LVMH明顯違反了在持有另一家上市公司5%、10%、15%等臨界值時都分別需要發布公告的監管規定。
在2010年10月之后短短不到一個月的時間，LVMH宣布進一步增持Hermes股份至20.21%。面對咄咄逼人的路易威登，提高了警惕的Hermes家族決定“反擊”。
Duma、Puech以及Guerrand家族擁有Hermes超過70%的股份，公司的有限制結構保證這三個家族能夠共同管理控制Hermes。但這三個家族還是希望能夠進一步加強控制。
2011年9月，在AMF的豁免下，Hermes進行了資產重組，上述三個家族抽出其中50.2%的股份再組建了一家非上市控股公司，并且這些股份將被凍結20年不予出售。
但Hermes發現不屈不撓的伯納德并沒有因此而停止行動。2011年底之后，LVMH又偷偷地從其他小股東處收購了Hermes股份，使其總股份占比提高到目前的22.28%。
至此，Hermes三個家族成員之外的股權只剩7%不到是不被LVMH所持有的。2012年7月，Hermes向AMF投訴其競爭對手LVMH涉嫌內幕交易和股票操縱，面對這樣的指控，LVMH則以誹謗、勒索和不公平競爭反過來起訴Hermes。
今年3月，這場股權之爭被全面展開調查，今天AMF將對該案進行最后的聽證總結。而據報道，意大利和美國都曾有過判決使用股票掉期取得公司股份為不合法行為的先例。（來源：第一財經日報 鄭爽）
